Global reportes del NBFI

Por: Dennis Falvy

Estos  dos link muestran  reportes complicados . EL https://www.worldbank.org/en/publication/global-monitoring-report y el https://mcalvany.com/mwm/credit-bubble-bulletin/credit-bubble-weekly/december-19-2025-global-monitoring-report-on-nbfi/ ; es decir  reporte global del NBFI. Es decir empresas que ofrecen servicios financieros como préstamos, inversiones y seguros ,sin poseer una licencia bancaria completa ni aceptar depósitos del público  y que actúan como intermediarios clave , a menudo atendiendo a sectores desatentados por la banca tradicional y a menudo sa asocian con el Shadow Bankingo Institución Financiera No Bancaria, las que es s una empresa que ofrece servicios financieros como préstamos, inversiones y seguros, sin poseer una licencia bancaria completa.

 Doug Nolan presenta varios sucesos que uds pueden leer en el post cuyo link adjunto. En el   señala que "El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo que el informe de inflación probablemente se vio distorsionado por factores técnicos, haciendo eco de un coro de economistas y confirmando que el banco central estará ansioso por más datos antes de su reunión de política a finales de enero.

Antes de su próxima reunión, la Fed analizará los datos de inflación de diciembre.

Y señalo que esas cifras, 'creo que obtendrán una mejor lectura de la magnitud de esa distorsión , de lo grande que fue el efecto', dijo Williams."

La dinámica de las operaciones a final de año suele confundir el análisis.

Con la presión al alza sobre los rendimientos japoneses y globales, será curioso medir el ánimo del mercado del Tesoro en enero.

Supone que el "dividendo guerrero" de 1.776 dólares es el primer ataque en los esfuerzos de recolección de votos en las elecciones de mitad de mandato.

Y se mantendrá con el análisis de que mientras las condiciones financieras sigan siendo tan laxas, las sorpresas estarán ponderadas al alza tanto para el crecimiento como para la inflación.

Es razonable suponer que la Fed está en espera mientras los mercados mantengan a raya el "riesgo" (cada vez menos tarea fácil).

 Por su parte Bloomberg por Rita Nazareth dijo que: "El último tramo de una semana ajetreada para los mercados vio cómo las acciones subían mientras los operadores se enfrentaban a la expiración de una pila récord de opciones que amenazaba con amplificar las oscilaciones de precios.

Bitcoin se disparó.

Los bonos cayeron.

Un repunte de varios nombres tecnológicos que han estado bajo escrutinio por sus ambiciosos planes de gasto en inteligencia artificial elevó las acciones.

Nvidia Corp. lideró las ganancias en megacaps.

Oracle Corp. subió alrededor de un 6,5%.

Más de 26.000 millones de acciones cambiaron de manos en bolsas estadounidenses, aproximadamente un 50% por encima de la media de los últimos 12 meses.

El volumen se disparó en medio de un evento trimestral conocido como triple witching, en el que los contratos derivados vinculados a acciones, opciones sobre índices y futuros vencen.

Citigroup Inc. estimó que 7,1 billones de dólares en interés abierto nominal expirarían."

A través de la niebla del caos de las operaciones de fin de año, las advertencias de reducción de riesgos/desapalancamiento siguen parpadeando.

La subida de 2.200 dólares del viernes redujo la pérdida semanal de bitcoin a 2.550 dólares (2,8%).

Bajando a 84.413 dólares a última hora del jueves, la situación pintaba complicada.

Y hablando de "complicado", el índice MAG7 bajó un 2,1% en la sesión del miércoles, situándose en su mínimo en tres semanas.

Tesla bajó un 4,6%, Nvidia un 3,8% y Alphabet un 3,2%.

Las acciones subieron bruscamente en las operaciones del jueves/viernes.

La caída del 5,4% de Oracle el miércoles hasta un mínimo de seis meses realmente puso al mercado en tensión.

Al cierre del jueves, la acción bajaba un 45% respecto al cierre del 22 de septiembre.

Oracle CDS ganó seis puntos el miércoles hasta 156 puntos básicos, el máximo desde 2009, y subió desde el nivel de 57 puntos básicos donde comenzó el cuarto trimestre (cerró la semana en 145).

El 17 de diciembre, Financial Times  por Tabby Kinder y Rafe Rosner-Uddin) dijeros que :"El mayor socio de centros de datos de Oracle, Blue Owl Capital, no respaldará un acuerdo de 10.000 millones de dólares para su próxima instalación, ya que el grupo de software se enfrenta a crecientes preocupaciones por su creciente deuda y gasto en inteligencia artificial.

Blue Owl había estado en conversaciones con prestamistas y Oracle para invertir en el centro de datos de 1 gigavatio planeado para servir OpenAI en Saline Township, Michigan.

Pero el acuerdo no avanzará tras el estancamiento de las negociaciones.

El grupo de capital privado ha sido el principal patrocinador de los mayores proyectos de centros de datos de Oracle en Estados Unidos, invirtiendo su propio dinero y recaudando miles de millones más en deuda para construir las instalaciones.

Blue Owl normalmente monta un vehículo de propósito especial, que es propietario del centro de datos y lo alquila a Oracle.", señaló que el 15 de diciembre Reuters por (Niket Nishant):dio que "El auge del gasto en IA está entrando en una fase 'peligrosa', ya que las grandes tecnológicas recurren cada vez más a inversores externos para cubrir los crecientes costes, dijo un alto ejecutivo del gigante de los fondos de cobertura Bridgewater Associates.

La advertencia subraya el grado de inquietud que se propaga en los mercados, ya que varios inversores han empezado a cuestionar la sostenibilidad del gasto masivo de capital en IA.

Aunque la tecnología ha permeado profundamente la economía, los críticos empiezan a preguntarse cuán graves podrían ser las consecuencias si el auge no se traduce en beneficios tangibles.

'De cara al futuro, hay una probabilidad razonable de que pronto nos encontremos en una burbuja', escribió Greg Jensen, codirector de inversiones de Bridgewater.

Con los costes que superan lo que los flujos de caja internos pueden soportar, las empresas recurren a fuentes externas de financiación para perseguir sus ambiciones."

"La Junta de Estabilidad Financiera (FSB) es un organismo internacional que supervisa y hace recomendaciones sobre el sistema financiero global."

Coordinando a las autoridades financieras nacionales a nivel internacional, la misión del FSB es promover la estabilidad financiera.

Con Andrew Bailey, del Banco de Inglaterra, como presidente, la organización está compuesta por destacados banqueros centrales y funcionarios financieros a nivel mundial.

El FSB es el último organismo regulador importante en destacar los crecientes riesgos sistémicos, esta semana con la publicación oportuna de su "Informe Global de Seguimiento sobre la Intermediación Financiera No Bancaria 2025."

Las 87 páginas de este excepcional informe están llenas de datos pertinentes, tablas, gráficos y narrativas informativas.

Aunque no han hecho nada al respecto, los funcionarios globales al menos han logrado avances encomiables en la recopilación y seguimiento del exceso financiero.

Y el  Financial Times por Martin Arnold dice que el valor de los activos en manos de aseguradoras, proveedores de crédito privado, fondos de cobertura y otros grupos financieros no bancarios creció más del doble que el de los del sector bancario el año pasado, a medida que aumentan las preocupaciones sobre la opacidad y los posibles riesgos que plantea el sector.

Los activos de estos grupos no bancarios aumentaron de valor un 9,4% hasta los 256,8 billones de dólares en 2024, lo que significa que representaron más de la mitad de los activos financieros globales por primera vez desde la pandemia de Covid-19...

En cambio, el valor de los activos de bancos fuertemente regulados aumentó un 4,7% hasta poco más de 191.000 millones de dólares en 2024, según la Junta de Estabilidad Financiera.

Las cifras llegan mientras los supervisores están cada vez más preocupados por la opacidad y los posibles riesgos que podrían presentar los grupos no bancarios, así como por sus vínculos con el sistema bancario tradicional."

De allí se pasa también al  15 de diciembre  por Bloomberg (Laura Noonan):

"Los activos globales en el extenso sector bancario en la sombra han superado por primera vez la marca de los 250 billones de dólares..., alimentando los temores de crecientes riesgos sistémicos procedentes de sectores menos regulados del sector financiero.

El monitor financiero global anual del FSB muestra que las instituciones financieras no bancarias —un grupo que abarca fondos de cobertura, aseguradoras, fondos de inversión y otros— tenían un récord de 256,8 billones de dólares en activos a finales de 2024...

El grupo representa ahora el 51% del total de activos financieros...

Dentro de los no bancos, el crecimiento más rápido se produjo en las compañías fiduciarias, fondos de cobertura, fondos del mercado monetario y otros fondos de inversión, que todos registraron tasas de crecimiento de dos dígitos..."

Con poco tiempo para una revisión exhaustiva, he extraído algunos pasajes:

"Los activos de fondos de cobertura aumentaron un 19,2% a nivel global, y el incremento de los activos de fondos de cobertura de las Islas Caimán representó el 90,7% del incremento agregado.

Este aumento se produjo a pesar de la disminución del número de fondos de cobertura en las Islas Caimán, y reflejó cambios en los tipos de inversión, notablemente un incremento significativo en las inversiones en fondos maestros."

"La financiación bancaria de fondos de cobertura offshore   o fondos de crédito privados, por ejemplo, puede ser sistémicamente significativa, pero permanecer fuera de las estadísticas sectoriales estándar."

“… Un análisis reciente para Estados Unidos pone de manifiesto una brecha entre los datos de U.S. Treasury International Capital sobre las participaciones de fondos de cobertura de bonos del Tesoro estadounidenses, que solo pudo identificarse combinando diversas fuentes de datos.

El análisis concluyó que las posiciones en fondos de cobertura parecen cada vez más concentradas en el extranjero en las Islas Caimán."

“… Los datos regulatorios pueden contener lagunas si las filiales o sucursales no nacionales que ofrecen servicios de corretaje prime en el extranjero no están incluidas en los requisitos de reporte nacional.

Los datos comerciales basados en informes voluntarios pueden estar incompletos y carecer de un aseguramiento de calidad sólido."

"Los datos regulatorios sobre mercados privados, como el capital privado, el crédito privado y los fondos de cobertura, siguen siendo incompletos en varias jurisdicciones.

Persisten importantes puntos ciegos transfronterizos en los datos, ya que las exposiciones de los bancos nacionales a fondos de cobertura extranjeros, fondos de crédito privado o filiales offshore suelen estar excluidas de los marcos de reporte local o disponibles solo en forma agregada.

Algunas autoridades señalan que las transacciones de derivados, repouso y otras financiaciones de valores que involucran entidades no residentes solo se capturan parcialmente debido a limitaciones en el alcance regulatorio.

Las jurisdicciones que albergan grandes centros financieros internacionales también destacan que muchas entidades nacionales se gestionan desde el extranjero, limitando el acceso a datos transaccionales o a nivel de contraparte.

Además, la fragmentación regulatoria y operativa, como la compensación o reporte de operaciones de derivados en otras jurisdicciones, genera nuevos desafíos en el rastreo de exposiciones y la identificación de contrapartes extranjeras."

EF1 [58 TN de "vehículos de inversión colectiva con características que los hacen susceptibles a las corridas"] se experimentaron tasas de crecimiento superiores al 20% en varias economías avanzadas (Hong Kong, Italia y Islas Caimán) y economías emergentes (Chile, China y México)...

Hong Kong registró un aumento del 47,4%, impulsado por las entradas netas de FMF...

El crecimiento de Italia del 20,2% se debió principalmente a las entradas de fondos de renta fija...

El crecimiento del 26,1% en Chile fue impulsado por las entradas de clientes...

El crecimiento del 20,1% en México se debió a las entradas de fondos de renta fija...

Estados Unidos siguió representando la mayor parte de EF1, seguido por las Islas Caimán, China, Luxemburgo e Irlanda, que juntamente representan el 79,0% de los activos de EF1."

"Anexo 4: Desarrollo principal por principales subsectores de la NBFI" fue especialmente informativo.

Por subsectores, las Compañías de Seguros crecieron un 6,0% interanual con un crecimiento del 6,0% para los AE/Economías Avanzadas, frente al 13,8% para las economías EME/Mercados Emergentes hasta $38,9 TN.

Los fondos de pensiones crecieron un 6,9% interanual (AEs 6,6%; EMEs 15,9%) a $44,1 TN; Empresas financieras 5,7% (4,5%; 12,0%) a 7,5 TN; Corredores/Distribuidores 2,9% (2,8%; 4,3%) a 12,7 dólares TN; y Finanzas Estructuradas 6,7% (6,1%; 38,9%) frente a 6,5 dólares TN.

Crecimiento sólido, pero nada que sea revolucionario.

Sin embargo, las cosas se ponen más interesantes con los MMFs/Fondos del Mercado Monetario, Hedge Funds, Otros Fondos de Inversión y Sociedades Fiduciarias.

Estos subsectores, centrales en la tesis de la Burbuja, revelan un crecimiento fiel a las principales dinámicas de la Burbuja.

Los "MMF" globales aumentaron un 15,0% interanual hasta los 12,1 TN de dólares, con un crecimiento de los AEs del 13,6% y los EME del 21,7%.

Los fondos de cobertura subieron un 19,2% hasta los 11,3 dólares TN (AEs 14,2%; EMEs 18,5%).

Otros fondos de inversión (excluyendo MMF, fondos de cobertura y REITs) crecieron un 14,5% interanual hasta 69,1 dólares TN (AEs 14,2%; EMEs 18,5%).

Y las compañías fiduciarias crecieron un 20,8% hasta 4,9 dólares TN (8,4%; 23,6%).

En estos datos, vemos no solo la confirmación del nexo entre fondo de mercado monetario y fondos de cobertura como la principal fuente de apalancamiento especulativo y liquidez de mercado en este ciclo.

Los datos también confirman la tesis de que esta inflación monetaria evolucionó hasta convertirse en un poderoso fenómeno global.

Sorprendentemente, el crecimiento extraordinario en la financiación de valores de economías avanzadas es superado por los burbujeantes mercados emergentes.

19 de diciembre – Reuters (Chris Prentice y Marisa Taylor):

"Días después de jurar como nombrado por el presidente Donald Trump en una importante agencia de vivienda de EE. Unidos, Bill Pulte empezó a limpiar la casa.

Desde que asumió la Agencia Federal de Financiación de la Vivienda en marzo, Pulte ha expulsado a cientos de empleados del regulador hipotecario y de Fannie Mae y Freddie Mac...

Pulte ha sustituido a veteranos de la industria por asesores con conexiones políticas o personales, incluyendo a un socio comercial del hijo mayor de Trump y a un exdelincuente sexual registrado que hizo campaña por el presidente republicano...

'Esta dependencia de un sistema de compañeros – en el que la gente accede a puestos por sus conexiones políticas o personales – es sin precedentes en estas organizaciones', dijo Richard Painter, abogado de ética de la administración Bush que coescribió un libro sobre las fallas éticas en la industria bancaria y la crisis de 2008.

'Es una situación potencialmente explosiva y peligrosa que podría perjudicar no solo a la industria hipotecaria, sino a nuestra economía en su conjunto'."

En tutela federal desde 2008 y hoy en día regulados por la Agencia Federal de Financiación de la Vivienda de Bill Pulte Fannie Mae y Freddie Mac continúan engordándose hasta convertirse en instituciones financieras cada vez más poderosas.

Los activos totales combinados (incluyendo MBS garantizados) cerraron el tercer trimestre en 7,804 dólares TN.

Estaré pendiente de las actividades de GSE de cara a los exámenes parciales del año que viene.

Sin duda, han empezado con fuerza.

En los cuatro meses, de julio a octubre, la cartera de hipotecas retenidas de Fannie (préstamos no vendidos a inversores) se disparó 27.000 millones de dólares, o un 32%, hasta los 111.800 millones de dólares.

La cartera retenida de Freddie subió 25.200 millones de dólares, o un 26%, hasta los 121.750 millones de dólares.

Esto sitúa un crecimiento combinado de cartera retenida a cuatro meses en 52.200 millones de dólares, o un 86% anualizado.

Hay mas  pero sugiero escudriñar los informes, son realmente ominosos como ha señalo Doug Nolan. No le falta razón.